“诚实基金”投资报告1291期：市场规律不可忽视

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基金经理：陈实；报告日期：2007年2月2日；第1291期；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；2001年空仓观望，2002年3月15日重新启动；股票市值：234.18万元；资金余额：293.50万元；总值：527.68万元；总收益率：427.68%。 持仓品种：（1）歌华有线6.5万股，买价11.60元；（2）泛海建设3万股，买价13.39元。 近两周来，我们改变了原来一直看多的观点，认为市场已经出现了种种见顶的特征，使行情到了最后阶段。主流股走弱，三线股大涨，普通市民蜂涌而入，都认为股市毫无风险，可以轻松赚钱，种种特征都预示市场将转向，这其实是一种早就被中外股市所证实市场的规律。所以，如果我们排除众多因素如种种利好来理性看待市场，尤其从市场运行规律的角度来看，大盘在近期必然会出现较大的调整。 近期大盘在高位震荡，是市场结束前期的单边上涨而转入多空平衡市的结果，此时空头的力量已经增大。而本周三的大跌，是空头力量首次全面超过多头力量的结果，标志着市场正式转入空头市场。这从技术上已经得到了较为充分的体现，如高位大阴线形态和众多向下形成死叉的技术指标等，均是简单而有效的研判方法。从周K线看，目前大盘仍存在继续上行的可能性，但却很难改变震荡调整的趋势和格局。 此次调整，从目前来看，将是对去年8月1541点展开的上升浪的一次较大的修正，故从技术上讲，指数的下调幅度还不小，对此应该有充分的思想准备。 但我们认为，在2008年奥运会之前，中国股市的大牛市格局不会有根本性的改变。此次下跌是牛市中的中级调整，调整后，牛市将走得更为稳健、持久和健康。 从市场的角度看，此次调整总体上虽是系统性的，但结构性调整特征仍将十分突出。这是因为，调整压力最大的股票主要是那些被明显高估的二、三线股，而众多估值仍比较合理的优质股将主要是技术性的调整，它们在下调到一定程度将出现又一次难得的中线买入机会。 如果说2006年仍属于系统性的价值回归年，那么，价值重估和成长性将在今年大行其道，主题投资将催生一系列的独立行情。 从近期市场看，有整体上市及资产注入预期的股票都表现出色，沪东重机是典型代表。这种现象预示今年整体上市和资产注入将是一个非常重要的投资主题。那些大股东实力很强，有增发议案的股票都可望有较大的机会。 周五市场继续大跌，基金重仓股跌幅很大，机构减仓是明显的。但同时，部分基金重仓股虽然跌幅较大，但下跌缩量，意味着基金不会全面做空。 我们认为，就短期而言，市场的反弹力量正在积蓄。值得注意的是，本周市场基本面上存在着平安保险即将于下周招股的事情，考虑到有资金将分流去申购新股，因此周五的缩量下跌也属正常。但市场资金的分流行情已经基本结束，随着大市的下跌和估值水平的降低，我们认为未来新股申购的解冻资金将有可能回流二级市场以吸纳便宜筹码，市场机会也应当局部产生。 　在这样的思路考虑下，我们认为下周市场的反弹行情值得期待，而投资者则将获得调整仓位的良好时机。从操作层面而言，我们认为可对已经形成较深幅调整，估值水平出现下降，同时基本面素质良好的公司，在未来股价继续出现下跌的过程中进行补仓操作。