3.6万亿环保投资 环保各股时刻准备着

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张晓强：节能环保十二五期间投入将达3.6万亿元 　　2012年夏季达沃斯论坛于9月11日-13日在天津举办，主题为“塑造未来经济”。9月12日上午，国家发展改革委员会副主任张晓强在“精明增长与智能经济”分论坛上表示，十二五期间，节能环保重点项目的投入就将达到3.6万亿元。 　　张晓强表示，在当前，中国经济也面对着外需不振，经济增速下行压力加大的情况下，中国将更重视依靠创新驱动，所以在7月召开了创新大会，提出了一系列的政策。在7月末，中国政府发布了“十二五”战略性新兴产业发展规划，也包括节能环保、生物，新一代信息技术，包装装备制造，新能源、新材料，新能源汽车，这七个领域的一些专项规划也陆续发布。8月份，中国“十二五”的节能环保规划发布，其中明确在十二五期间，节能环保重点项目的投入就将达到3.6万亿元。 　　但张晓强同时强调，无论是哪个产业都不能完全依赖政府。企业需更好地在发挥技术创新中的作用，无论是节能环保，新一代信息技术，生物技术，还是新能源，企业认为有好的市场，它在研发和投资上的力度还是较大的。（本网） 　　中信证券：环保龙头价值凸显 　　上海证券交易所和中证指数有限公司日前宣布，将于2012年9月25日正式发布上证环保产业指数（000158）和中证环保产业指数（000827），旨在反映环保产业公司的总体表现。 　　此次环保相关指数的编制，将符合资源管理、清洁技术和产品、污染管理的公司纳入环保产业主题的范畴，采用等权重加权方式（给予中小公司更多关注），上证、中证环保产业指数对应的总市值约为4768亿元、8155 亿元。同时，两者涵盖样本公司的数量分别为40家、100 家。由于覆盖范围不同，上证环保产业指数中的典型环保公司主要集中在沪市主板的水务及大气污染治理领域，例如首创股份（600008）、龙净环保（600388）等。对于中证环保产业指数，在上述的基础上还包括了深市主板、中小板、创业板等众多龙头环保公司，例如碧水源（300070）、桑德环境（000826）、格林美（002340）、龙源技术（300105）等，因此有望更加全面反映环保类上市公司的整体表现。 　　随着此次两大环保产业指数的公布，环保板块的投资将更加具备可跟踪性，预计入选其中的样本公司也有望得到资金的持续关注。目前典型工程设备类环保公司2012年平均PE为33倍。展望未来，随着地方及中央政府换届的陆续完成，加之节能减排压力不断增大，节能环保产业的地位有望得到自上而下的高度重视，因此各地的相关项目也有望加快推进，环保板块也有望成为经济转型期较为确定的投资主题之一。加之龙头公司业绩成长确定性较高，东江环保（002672）、碧水源、桑德环境等公司具备中长期的投资价值，短期则建议积极关注入选成分股且目前估值水平偏低的兴蓉投资（000598）、龙净环保。 　　碧水源深度报告：综合竞争优势位于行业前列 　　类别：公司研究 机构：日信证券有限责任公司 研究员：代丽萍 日期：2012-09-04 　　投资建议 　　预测公司22012-2014年EPS分别为1.02元、1.34元和1.772元。公司稳步推进的扩张模式保障公司的长期发展;而十二五期间国家加大对环保的投资力度，其中重点支持膜技术的发展，因此，我们看好公司MBR 技术在污水处理中的优势和成长空间，维持推荐评级。 　　桑德环境调研简报：固废处理投资加大，助推公司成长 　　类别：公司研究 机构：日信证券有限责任公司 研究员：代丽萍 日期：2012-09-07 　　调研内容 　　近日我们到公司进行了实地调研，就公司目前各业务的发展情况，未来成长空间、静脉园等在建项目的进展与公司高管进行了深入的交流。 主要观点 　　固体废物处理工程业务仍是公司发展的核心 　　公司主营业务包括水务、固废处理两大块，以固废处理业务为主。公司固废处理项目全国布局，而且涉及的领域比较广，从生活垃圾处理向工业危险废物处理、污泥处理、汽车拆解、餐厨垃圾、废弃资源综合利用等多个领域进行拓展。其中垃圾处理领域，竞争企业较多;整体来看，公司进入固废处理领域早，业务链比较全。而公司固废处理工艺也从之前的填埋和综合处理向垃圾焚烧方式发展。 　　固废处理的市场化机制、上网价格出台、节能减排等政策，对垃圾处理行业发展有决定性的作用。受垃圾上网电价优化政策出台，政府投资力度加大，十二五期间，垃圾焚烧发展迎来高峰期。目前垃圾处理企业有10多家，具有持续的投资能力;公司经过多年的发展已成为一家工程经验丰富且具有竞争优势的企业。公司水务业务主要集中在湖北区域，发展相对较为稳定;水务业务未来定位，是在湖北省内收购一些水务项目，将会略有增长。 　　BOT业务模式稳步推进 　　2012年5月14日，重庆市开县人民政府与桑德环境在开县签署了《开县生活垃圾处理特许经营协议》，是公司在重庆拿到的又一个区域的建设项目，再次拓展了公司的BOT业务模式。此前，公司与重庆市南川区人民政府签署了《重庆市南川区生活累计处理特许经营协议》。公司已成功进入重庆、安徽、湖北、山东、黑龙江、江西等地的垃圾处理市场。 　　目前，公司大部分BOT项目尚未开工，后续随着静脉园、山东、重庆等地区大项目的建设，公司运营业务的发展将进入一个新台阶。而随着我国垃圾处理行业的规范化、垃圾处理费以及电价机制的理顺，未来公司BOT业务将成为公司业绩增长的亮点。 　　集团成就公司固废龙头地位 　　2012年4月，公司公告，拟自筹资金收购桑德集团所持湖南桑德静脉产业发展有限公司32.5%股权，交易金额为2600万元，收购完成后，公司将拥有静脉产业发展有限公司100%股权。湖南静脉园项目投资约50亿元，投资项目内容包括长株潭固废处理中心;再生物资及再制造产品生产、加工、交易中心;循环经济型企业孵化中心;环保及循环经济技术研发中心;循环经济及"两型社会"示范基地、环保教育培训基地等，该项目将分两期建设，预计一期项目13年投产，将成为公司业绩重要增长点。 　　此外，集团还拥有2个危废处理项目，集团承诺未来3年将危废处理项目注入公司;危废处理项目注入后，对公司利润影响不大，但会成为公司未来战略性资产。集团资产持续注入成就公司固废处理龙头地位。 　　配股融资有望推进项目进程 　　2012年4月公司董事会同意公司与中国外贸金融租赁有限公司进行融资租赁交易，融资金额为2亿元。公司以全资子公司湖北合加环境设备有限公司的部分生产设备，与中国外贸金融租赁有限公司进行融资租赁交易，本次融资金额为1.5亿元，其余5千万元融资金额根据公司生产经营需求另行办理租赁业务。 　　2012年年初公司推出配股计划，计划拟按照每10股不超过3股的比例向全体股东配售股，拟募集资金不超过19亿元。本次配股成功将有助于缓解公司资金紧张的局面，扩大公司固废处理领域的投资规模，巩固其固废行业龙头的地位。目前公司拥有大量的BOT项目，配股融资完成后，有望推动相关项目的快速开展。 　　盈利预测 　　预计公司2012-2014年实现每股收益分别为0.82元，1.07元，1.23元，考虑到十二五期间国家对固废行业投资力度加大，具有爆发性成长空间，公司作为固废行业处理的龙头公司业绩也将迎来爆发期，而湖南静脉园、重庆、山东等大项目，为公司未来业绩提供新的支撑点，维持推荐评级。 　　风险提示 　　固废项目进展缓慢;应收账款占比较大带来坏账风险。 　　兴蓉投资：毛利率小幅提升，费用控制良好 　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：邓莹 日期：2012-08-31 　　事件描述 　　今日兴蓉投资(000598)公布了2012年半年报，主要内容如下:报告期内，公司实现营业收入10.01亿元，同比增长6.98%;营业成本4.56亿元，同比下降4.40%;实现利润总额4.27亿元，同比增长26.88%;归属母公司股东净利润为3.66亿元，同比增长28.72%;实现EPS0.32元，同比增长28.00%。 　　2季度公司实现营业收入5.11亿元，同比下降31.52%;营业成本2.41亿元，同比下降36.76%;实现净利润1.71亿元，同比下降22.16%;单季度EPS0.15元。 　　事件评论 　　上半年收入增长平稳，毛利率有所提高。营业收入比上年同期增长6.98%，主要原因是公司自来水售水量及污水处理量增加所致。分产品看，自来水制售业务收入同比增长18.65%，主要因为自来水售水量增加导致售水收入增加;污水处理业务及垃圾渗滤液业务收入保持稳定，同比变化-0.84%、-2.88%。公司净利润同比增长28.71%，净利润增速超过营业收入增速，主要原因是公司加强了成本控制，导致毛利率上升和费用率下降。 　　异地扩张持续，业务推进固废领域。2012年以来，公司延续了异地扩张的趋势，分别承接了深圳市龙华污水处理长(二期)项目、巴中市第二污水处理厂项目及巴中市经开区污水处理厂项目，实现由西部省会城市向东部一线城市的扩张，水务、污水业务的全国性布局正逐步实现。同时，上半年公司积极进入固废处理领域，通过收购再生能源公司，迈出由水务运营商向环保综合服务商转型的第一步。 　　我们预计公司2012-2014年配股摊薄以后EPS为0.47、0.59和0.71元/股，对应目前的估值为16倍，13倍和11倍，看好公司在污水、固废领域的扩张，打造全方位的环保企业，我们维持公司"推荐"评级。 　　龙净环保投资项目公告点评报告 　　类别：公司研究 机构：万联证券有限责任公司 研究员：宋颖 日期：2012-09-07 　　国内大气治理提标催生新的市场需求:大气排放提标、非电行业除尘及PM2.5监测拓展除尘市场空间:2011年9月推出的《火电厂大气污染物排放标准》对新建、改建、扩建锅炉机组执行30mg/m3 烟尘排放限值，加大钢铁、有色、水泥等非电行业的减排力度，以及公众关注度极高的PM2.5的排放监测有效拓展了烟气除尘市场空间。 　　脱销市场爆发在即:2011年的《火电厂大气污染物排放标准》中对二氧化硫、氮氧化物的排放极限值大大缩小，新建火电机组氮氧化物排放极限为100毫克/立方米，12年初已开始执行，现有机组排放极限为100毫克/立方米，执行时间为2014年7月1日。2011年12月份，脱硝电价(0.8分/千瓦时)落地，因不能全部覆盖建设成本，市场预计年内有望提升脱销电价，新的脱销电价出台将成为脱销市场爆发的有效催化剂。2011年，公司已顺利切入脱销市场，成功抢占火电脱硝市场先机，水泥行业脱硝也在国内率先突破，在未来脱硫市场尤其是脱硝市场中公司具备分享市场盛宴的竞争优势。 　　盈利预测及投资评级:预测公司12、13年EPS1.30元、1.55元，目前股价对应PE18倍、15倍，处于环保工程类公司低端，具有一定的估值优势，给予长期"买入"评级。 　　风险因素:脱硝政策出台不及预期。 　　万邦达调研简报:托管运营依托工程比例提升 　　类别：公司研究 机构：日信证券有限责任公司 研究员：代丽萍 日期：2012-09-11 　　主要观点 　　公司定位明确:托管运营比例逐步提升 　　公司是为煤化工、石油化工、电力等下游行业大型项目提供工业水处理系统全方位、全寿命周期服务;对给水、排水、中水回用及水处理系统运营整体统筹。未来发展思路:就是以工业水处理为主，主要包括工程承包和托管运营，工程未来占比还是比较大，但托管运营的比例在逐步提升，最终是以托管运营为主;这主要是由于工业污水处理属于公用事业范畴，在行业发展成熟后，运营将成为主流。 　　未来托管运营项目主要来源于EPC+C 和BOT 　　托管运营增长主要在于运营负荷率的上升，外延式扩张。上半年公司托管运营业务负荷率和成熟度都有所提升，在宁东已取得较好的效果，业绩会稳中上升;一般情况下项目负荷率不会有较大的变化，而运营负荷率的提升，首先是受客户水量的影响，所以每个项目公司都会与客户签订一个水量下限要求，就是按照保底水量收费，高于保底水量收费价格不一样;其次是依靠公司先进的技术，提升负荷率。 　　公司一般要求是时间过半，任务过半，下半年会有新的托管运营项目，托管运营项目会略有增长，预计今年托管运营业务营业收入在1.1-1.2 亿元之间。未来公司托管运营业务主要来源于EPC+C 和BOT。 　　工程总承包项目稳步推进 　　公司目前拥有14 个工程类项目，其中对公司业绩影响比较大的项目有:中石油大庆石化公司120 万吨/年乙烯改扩建工程化三污水处理场改造项目;神华宁煤集团甲醇制烯烃项目水系统、产品罐区等公用工程设计采购及施工(EPC)总承包项目;中国石油吉林石化分公司40 万吨/年ABS 装置项目(一期工程)公用工程设施EPC 项目;中煤陕西榆林能源化工有限公司甲醇醋酸系列深加工及综合利用项目一期(Ⅰ)工程污水、回用水及脱盐水装置EPC承包项目等。上半年这些项目进展稳步推进，并未受宏观经济波动的影响。 　　在发展工业水处理的基础上，进入固废领域 　　吉林固废项目是公司的第一个固废业务，目前该项目的焚烧系统、烘炉等工程已经完成，正在进行试运行的准备工作;该固废项目是依托吉化的危废处理，预计年贡献净利润2000 万元左右，但今年贡献的业绩对公司影响较小。公司进入固废领域，主要背景是固废行业是国家十二五期间大力支持的领域，未来成长的空间是可期待的。不过工业水处理是公司主要业务，未来仍以工业水处理为主。 　　良好的客户关系，保障公司未来的成长 　　公司前几大客户主要是中国神华、中石油、中煤等大型央企，公司和客户都建立了长期良好的合作关系，是公司的一大优势。未来依靠这些大型央企， 公司能拿到更多的订单。 　　市场一直担忧煤化工受政策限制，会影响公司下游客户的空间;但是从国家限制的项目来看都是小规模项目，反而审批更大的项目，主要是为了满足零排放的要求，这更有利于大型煤化工企业、大型环保企业的发展。公司现在做的化工水处理项目都是新上项目的工业水处理，而老企业大约500 多家化工企业，都没有水处理工程，未来这一块的空间巨大。 　　盈利预测 　　预测公司2012-2014 年的基本每股收益分别为0.57 元、0.81 元和0.84 元。工业污水对环境的污染程度远远大于城市生活污水，十二五期间受政策的扶持力度较大，而公司在煤化工、石油化工等行业的污水处理领域中处于优势地位，同时公司上半年成功拓展新的客户--中煤，未来成长空间可期，维持强烈推荐评级。 　　风险提示 　　工程项目进展低于预期的风险;托管运营项目成本上升的风险 　　中电环保:市场回暖带来业绩增长 　　类别：公司研究 机构：宏源证券股份有限公司 研究员：鲁儒敏 日期：2012-08-02 　　报告摘要: 　　收入、利润大幅增长。公司实现营业收入为15，477.10万元，较去年同期增长41.27%;营业利润为2，206.93万元，较去年同期增长15.91%;利润总额2，437.58万元，较去年同期增长18.06%。每股收益0.21元。 　　毛利率下降，期间费用率上升。公司的毛利率是26.21%，较去年同期下降5.95%，销售净利率为13.11%，较去年同期上升2.93%。期间费用较去年同期上升16.67%。 　　各业务持续均衡增长，业务结构改善。公司营业收入增长41.27%， 主要原因为:一方面，受国家上网电价的调整使得火电行业开始回暖以及核电审批即将重启的影响，公司火电、核电项目交货进度加快， 报告期水处理设备系统集成项目，特别是凝结水精处理、废污水处理及中水回用项目的交货数量较去年同期增多;另一方面，公司承接的市政污水项目部分结算形成一定数额的销售收入。 　　积极开拓非电力环保市场，成果显著。在市场开拓方面，报告期内新承接合同额1.89亿元。截止报告期末，公司尚未确认收入的在手合同金额合计为7.10亿元，其中电力行业4.96亿元、市政行业0.82亿元、其他非电行业1.32亿元。 　　盈利预测和投资评级。预计2012-2014年实现营业收入3.30.、4.00、4.85亿元，实现归属母公司股东净利润5278、6062、6960万元，每股收益0.41、0.46、0.54元，对应32、28、24倍，给予增持评级。 　　万邦达调研简报:托管运营依托工程比例提升 　　类别：公司研究 机构：日信证券有限责任公司 研究员：代丽萍 日期：2012-09-11 　　主要观点 　　公司定位明确:托管运营比例逐步提升 　　公司是为煤化工、石油化工、电力等下游行业大型项目提供工业水处理系统全方位、全寿命周期服务;对给水、排水、中水回用及水处理系统运营整体统筹。未来发展思路:就是以工业水处理为主，主要包括工程承包和托管运营，工程未来占比还是比较大，但托管运营的比例在逐步提升，最终是以托管运营为主;这主要是由于工业污水处理属于公用事业范畴，在行业发展成熟后，运营将成为主流。 　　未来托管运营项目主要来源于EPC+C 和BOT 　　托管运营增长主要在于运营负荷率的上升，外延式扩张。上半年公司托管运营业务负荷率和成熟度都有所提升，在宁东已取得较好的效果，业绩会稳中上升;一般情况下项目负荷率不会有较大的变化，而运营负荷率的提升，首先是受客户水量的影响，所以每个项目公司都会与客户签订一个水量下限要求，就是按照保底水量收费，高于保底水量收费价格不一样;其次是依靠公司先进的技术，提升负荷率。 　　公司一般要求是时间过半，任务过半，下半年会有新的托管运营项目，托管运营项目会略有增长，预计今年托管运营业务营业收入在1.1-1.2 亿元之间。未来公司托管运营业务主要来源于EPC+C 和BOT。 　　工程总承包项目稳步推进 　　公司目前拥有14 个工程类项目，其中对公司业绩影响比较大的项目有:中石油大庆石化公司120 万吨/年乙烯改扩建工程化三污水处理场改造项目;神华宁煤集团甲醇制烯烃项目水系统、产品罐区等公用工程设计采购及施工(EPC)总承包项目;中国石油吉林石化分公司40 万吨/年ABS 装置项目(一期工程)公用工程设施EPC 项目;中煤陕西榆林能源化工有限公司甲醇醋酸系列深加工及综合利用项目一期(Ⅰ)工程污水、回用水及脱盐水装置EPC承包项目等。上半年这些项目进展稳步推进，并未受宏观经济波动的影响。 　　在发展工业水处理的基础上，进入固废领域 　　吉林固废项目是公司的第一个固废业务，目前该项目的焚烧系统、烘炉等工程已经完成，正在进行试运行的准备工作;该固废项目是依托吉化的危废处理，预计年贡献净利润2000 万元左右，但今年贡献的业绩对公司影响较小。公司进入固废领域，主要背景是固废行业是国家十二五期间大力支持的领域，未来成长的空间是可期待的。不过工业水处理是公司主要业务，未来仍以工业水处理为主。 　　良好的客户关系，保障公司未来的成长 　　公司前几大客户主要是中国神华、中石油、中煤等大型央企，公司和客户都建立了长期良好的合作关系，是公司的一大优势。未来依靠这些大型央企， 公司能拿到更多的订单。 　　市场一直担忧煤化工受政策限制，会影响公司下游客户的空间;但是从国家限制的项目来看都是小规模项目，反而审批更大的项目，主要是为了满足零排放的要求，这更有利于大型煤化工企业、大型环保企业的发展。公司现在做的化工水处理项目都是新上项目的工业水处理，而老企业大约500 多家化工企业，都没有水处理工程，未来这一块的空间巨大。 　　盈利预测 　　预测公司2012-2014 年的基本每股收益分别为0.57 元、0.81 元和0.84 元。工业污水对环境的污染程度远远大于城市生活污水，十二五期间受政策的扶持力度较大，而公司在煤化工、石油化工等行业的污水处理领域中处于优势地位，同时公司上半年成功拓展新的客户--中煤，未来成长空间可期，维持强烈推荐评级。 　　风险提示 　　工程项目进展低于预期的风险;托管运营项目成本上升的风险